If Greece wants my money then I want their islands! – Part II

The day after my last entry, see below, Financial Times (Saturday, Feb 20) published a piece called “Pay up for the glory that was Greece”. Interestingly, that article touches upon my idea of Greece raising equity!

The, not entirely serious….., idea in the article is that Greece should start charging for what their ancestors gave to society thousands of years ago. Things that they invented, and that the world uses on a daily basis, such as the Pythagorean theorem, maps and even the word Nike, should be acknowledged (financially)!

Put differently, Greece should start selling their assets, and stop giving them away for free. OK, Greece might have more of these inventions than other countries but, still, I think it will be a Herculean task...... :)

If Greece wants my money then I want their islands!

It looks like Greece has some serious problems (solidity problems as well as liquidity problems). Unfortunately, for me as a Swede, Greece is part of the EU and unfortunately for countries like Germany, Greece is part of the euro-area. This means that we feel the need to help them out somehow (financially). And not only out of solidarity but also out of pure old egoism; put simply, we may very well go down together with Greece since a collapse of Greece might spook the market into forcing other larger euro-countries like Spain and Italy down on their knees.

Now, of course, this risk is much smaller for Sweden than Germany since Sweden is not in the euro-zone. Therefore, realistically speaking, we should not feel the same urge to support Greece financially as Germany, Finland or France. In fact, I doubt that we should help them out at all. The moral hazard situation created by such an intervention would make the US led bail-out of the banking system look like a stroll in the park.

So, my suggestion is the following: why on earth is no-one mentioning the possibility of Greece selling off some of its assets? I mean, that´s what a company on the verge of bankruptcy would do. It would start to sell off parts to be able to solve its liquidity problems. And then, when that problem is solved, it would turn to long-term survival and solidity issues. Why shouldn’t any sovereign (at least if it is not in the eueo-zone) intended to help out Greece demand the same thing? If they get my tax money, I want something in return! I have not got anything out of my earlier EU transfer payments to countries like Greece. The only thing I got was expensive vacations with inflated euro-prices paid with deflated Swedish currency. Enough is enough!

So my suggestions are the following:
1) Either they get an injection of equity and I get some of their future tourist income through direct ownership in hotels, beaches and olive-oil farms. Or perhaps their banks and insurance companies. Or, even more exotic, I get parts of the future tax payments. In that way there would be the added advantage of the force of market discipline on Greek tax collection. That seems to be needed if one should believe what is written in the media. And Greek governments seem to be familiar already with borrowing now and letting their kids pay back in the future (the Goldman deal...)
2) Or they get a fully secured loan backed by hard and carefully ring-fenced assets. If the Greeks want to use securitization as a tool the government seems to be familiar with that already and they also seems to have the required fixed-income Goldman connections lined up.... :)

Konferens i London! – Del II

* Konferensen var mkt bra! Tydligen är det en hel del hedgefonder i London som försöker använda nyheter på ett mekaniskt (maskinnära) vis för att tjäna pengar. Jag tycker detta är intressant och det är ju lite det jag diskuterar i mitt papper (se gamla bloggen). Företag som Reuters har nappat på denna trend och erbjuder nyheter strukturerade för att datorer ska läsa dem och med en massa trevliga möjligheter för användaren att försöka hitta just de signaler i bruset av nyhetskategorier som man kan tjäna pengar på. Ett nytt verktyg helt enkelt! Precis som snabba brevduvor hjälpte N. Rothschild att tjäna pengar på Waterloo innan ngn annan gjorde det och snabbt telegraf-användande hjälpte traders för hundra år sedan att hinna före marknaden som helhet. Mkt spännande! [Jag antar att det krävs ett 3e världskrig med elektromagnetiska pulser som slår ut all elektronik för att jag ska ha en edge på marknaden. Jag var en hyfsat duktig telegrafist i armén och kunde både sända och ta emot mer än hundra Morse-tecken i minuten med en gammal hederlig telegrafnyckel. Idag skickar datorer förstås lika många tecken på en nanosekund………]

* Jag hittade min Barbour International jacka. Det blev en svart Trial modell. Jag tycker den med guldknappar är lite för prålig och den nya Metallic i mer normalt material känns mindre gedigen. Det ska vara vaxad bomull, det är ju hela poängen! [Jag ber om ursäkt för denna produktdiskussion. Jag brukar inte diskutera konsumtion på denna blog och kommer inte att göra det framöver heller.]

Spanien + AAA = inte sant – Del II

Problemen i Spanien har den senaste veckan börjat hörsammas i media och på marknaderna på allvar. Det är så dags! Som den som följt min blog en längre tid vet så har jag varnat för problem i Spanien i snart två år nu. Jag har inte förstått att den ”allsmäktiga och allvetande marknaden” inte tidigare uppmärksammat Spaniens stora problem. Visst, det har kommit nedgraderingar och aktieprisjusteringar men så fort tåget tenderat att spåra ur så har situationen talats tillbaks upp på spåret igen. Förr eller senare måste ngt ge vika tycker jag.

För lite drygt ett år sedan skrev jag följande inlägg här på bloggen:
”För att tydliggöra ytterligare så tycker jag bara ett (större) euro-land förtjänar sin AAA rating och det är Tyskland! (Att jag betonar Spanien är för att jag länge varit mer skeptisk till Spanien än marknaden som helhet [är]. Grekland är förstås flera resor värre men det vet ju alla.) Vi kommer nog att få se en ström av nedgraderingar i Europa och till slut kanske vi t.o.m. får se ett euro-land som ställer in sina betalningar! Detta scenario, om än inte det mest troliga scenariot, tar åtminstone jag med i mina investeringsbeslut!”

Jag står fast vid vart enda ord. Det ska också nämnas att väldigt få diskuterade euro-länder som skulle ställa in sina betalningar för ett år sedan!!

OK, vad gäller för Spanien och framtiden?
- För det första är det viktigt att notera att Spanien är en fyra ggr så stor ekonomi som Grekland. Det gör det så mkt värre om Spanien får problem än om lilla Grekland får det. Detta påverkar euro-zonens möjligheter att rädda Spanien vid behov.
- Spaniens ekonomi är väldigt lik ett "u-lands" ekonomi! Innan krisen utgjorde Spaniens turistindustri 12% av BNP och byggnadssektorn 18% av BNP! Och arbetslösheten är idag anmärkningsvärda 20%!
- Nästa år tror IMF att Spanien blir det enda i-land som inte kommer att ha positiv tillväxt. OK, man ska ta sådana prediktioner med en nypa salt, men ändå.
- Även om de spanska bankerna besparats värdepapperiseringsproblemen vi sett annorstädes tror jag de dåliga lånen i spanska banker kommer att öka ytterligare under 2010. Spanska bostadsmarknaden har nog ej nått botten än.
- Att inte kunna devalvera i Spaniens situation är kanske bra för vissa spanska rentiers men inte för medel-spanjoren.

Slutsats: även om man alltid ska köpa när andra säljer så tror jag man ska vänta lite till med spanska investeringar. Och med övriga euro-investeringar också för den delen. Det är helt enkelt för många länder i euro-zonen med "u-lands-lika" ekonomier för att det ska kännas prisvärt idag!