Skulle du låna för att köpa en Harley-Davidson?

Jag kommer ihåg när jag i augusti 2007 klev in hos Harley-Davidson (HD) återförsäljaren på Sveavägen i Stockholm för att titta på min favorithoj (dött lopp tillsammans med Indian). Jag började prata med säljaren (på hans initiativ förstås, jag är allergisk mot säljare) och för att reta honom lite så sa jag att jag funderade på att köpa en begagnad HD om något år. Jag sa att jag trodde att priserna skulle falla pga den uppkommande krisen. Puckot skrattade ut mig och sa att någon kris inte var trolig och att det i vilket fall som helst inte syntes i deras försäljning. Nu var det inte detta som förvånade mig, det är ju exakt vad den typen av individer sagt i sekel. Vad som istället förvånade mig, naiva mig, var det han sa om lånefinansierade HD-köp. Han påstod nämligen att majoriteten av motorcyklarna köpta av honom var finansierade av HD, i form av lån! Även begagnade motorcyklar! Inte sjutton visste jag att man köpte begagnade motorcyklar med lånade pengar! (Nu vet jag bättre. Nu vet jag att man köper allt för lånade pengar, t.o.m. Thailands-resor och 10-kort hos manikyristen på hörnet!)

Hur som helst, som den ekonom jag är bad jag förstås omedelbart om information om vad som gäller för dessa HD-lån och fick en broschyr i handen. Sitter nu och tittar i denna broschyr (tryckt 2006) och där står det att läsa att man krävde 20% kontant. Det låter ju bra. Men i övrigt är det svårt att få koll på räntan. Det står att räntan följer STIBOR, men det står inte med vilket påslag (förklarligt eftersom broschyren bara trycks en gång om året). Det står dock om ett speciallån där man betalar 1000kr/månad för varje 100000kr man lagt ut på mcn. Dvs, 12000/80000=15% ränta per år. Vem f-n är förvånad över krisen vi sitter i nu när folk lånar sisådär 200000kr till 15% ränta för att köpa mc??!!

---------------------------

Läste en artikel i NYT häromdagen och där påstods det att en fjärdedel av alla HD-lån i USA var subprimelån, med räntor uppåt 18%! Många lån var också lån helt utan handpenning och många av dessa köpare har nu börjat gå i “konkurs”. Detta har i sin tur sänkt vinsten för HD rejält. Med den typiske HD-köparen, en 50/60-årig äldre man, hundratusentals kronor fattigare sedan krisen startade är det föga troligt att vi ser en snabb återhämtning för den drygt 100-åriga Milwaukee-baserade tillverkaren. Den tröga kreditmarknaden gör det ju svårt för företag som HD att låna på kapitalmarknaden (många av mc-lånen paketerades om på asset-backed-securities marknaden som vi alla vet är iskall idag) och det borde kanske få dem att tänka om. jag menar, om man är 55 år gammal och vill ha en HD, varför lånar man då till köpet? Det måste vara ett tecken på systemfel! I vilket fall som helst, HD överlevde den stora depressionen på 30-talet så de borde nog överleva även dagens kris.

Vad hände med priserna i Sverige då? Jag har kollat begagnat-priserna på vissa Harley-Davidson modeller (Fat Boy, Heritage, Sportster) på nätet och funnit en viss liten nedgång sedan 2007. Ingen dramatisk nedgång än så länge dock, fast om man ska tro vänner som köpt bil den senaste tiden så är prutmånen på begagnat-fordonsmarknaden större än någonsin. Jag håller fortsatt utkik.

Är ni trötta på låga bankräntor? – Del II

I en tidigare blog Är ni trötta på låga bankräntor? presenterade jag ett förslag för hur kapitaltörstande företag i Sverige skulle kunna få finansiering genom att låna av småspararna runt omkring i landet som säkert är trötta på bankernas dåliga räntevillkor. Jag kallade lånen för Svenska Tiger-lån och en del av idén var att staten skulle garantera lånen (genom en viss sorts värdepappersiering, se den första bloggen). Ingen inblandning av bankerna skulle dock behövas.

Nu visar det sig att tyska staten planerar att göra något liknande. De planerar att utnyttja småsparares aptit för säkra investeringar med statlig garanti genom att erbjuda obligationsfonder innehållande en korg av statspapper. Dvs till skillnad mot mina tiger-lån så är det tyska staten, och inte dess företag, som ska låna pengarna. En annan skillnad är att den tyska iden saknar min idé med värdepapperisering (det behövs ju inte då vi pratar om ett litet antal statliga lån och inte tusentals företagslån). I likhet med mitt förslag, dock, är det staten och inte banker och fondbolag som ska erbjuda sparformen (som annars verkar lik en vanlig obligationsfond).

Precis som mitt förslag är detta förstås en käftsmäll för bankerna och för en av deras bäst mjölkande kassakossor, dvs småspararnas sparande. Detta bör man förstås, som statsmakt, tänka på innan man inför en dylik lösning.

Sanningen avgjörs inte av majoriteten!

Detta är ett av mina favoritcitat. Det har t.ex. använts av digniteter som Joseph Ratzinger (som han hette innan han ”döptes” om till Benedictus PP XVI.)

Jag brukar ofta tänka i banorna av detta citat när jag agerar på marknaden. Det är ju ett vikigt antagande bakom varje aktieköp du gör, eller hur?

Hur som helst, idag tänkte jag använda citatet för att hänvisa till gårdagens inflationsundersökning av TNS Prospera. I den tillfrågades bl.a. penningmarknadens aktörer (någon sorts majoritet på finansmarknaden) om var de tror inflationen landar framöver. Deras svar var att de trodde inflationen kommer att ligga på 0.6% om ett år, 1.6% om två år och 2.2% om fem år.

Detta är diametralt motsatt mina förväntningar om höga framtida inflationsnivåer (kopplat till lågkonjunktur, d.v.s. stagflation). Det är bara att vänta och se. Om några år får vi se om sanningen i denna fråga avgörs av majoriteten eller av oss i minoritet!

Banca Monte dei Paschi di Siena: il fine di campanilismo?

For all the Italy-buffs out there it is a bit sad that one of the really old players in the financial world, Banca Monte dei Paschi di Siena, last week requested government aid to boost its capital ratio. Remember, we are talking about a 500-year old bank here! In fact, it is the oldest bank in the world, founded in 1472! That’s how serious this banking crisis has become. Not even the old institutions from the good old Medici age manage to sail through the turbulence unharmed, it seems.

The main branch is located in the beautiful old Palazzo Salimbeni building in central Siena. Unfortunately, a beautiful bank building is not enough, not even with today’s inflated Siena real estate prices! We are certainly living through extraordinary times….

Ska vi tro på fastighetsmäklarna? - Del III

Det har gått knappt ett halvår sedan jag skrev om detta sist. Se Ska vi tro på fastighetsmäklarna? - Del II (13/10 -08) och Ska vi tro på fastighetsmäklarna? (16/9 -08). Denna gång hittade jag ungefär 1000 (1800 i okt) lägenheter till salu i Malmö. Av dessa hade ungefär 200 (500 i okt) någon gång under den tid de legat ute fått se sitt pris sänkt och ungefär 15 (15 i okt) fått se sitt pris höjt (de är alltså fortfarande till salu). Genomsnittsprishöjningen var 7.5% (10% i okt) och genomsnittssänkningen var -9.3% (-10% i okt).

Summa summarum: min (helt ovetenskapliga) slutsats är därmed att förra årets trend att lägenhetspriserna faller i Malmö förstärkts ytterligare!

Att antalet lägenheter till försäljning minskat vet jag inte riktigt hur jag ska tolka. Det kan vara så att mitt sätt att välja ut lägenheterna är för slumpartat men det kan också har mer fundamentala orsaker. Om det är ett tecken på framtida pris-uppgång eller -nedgång vet jag ej heller.

The first iTraxx default

OK, it is a week or so since it happened but for my own book-keeping I want to blog on the fact that the first company in one of the more important iTraxx Europe CDS indexes has defaulted! The bankrupt petrochemical company LyondellBasells CDS was one of 50 speculative-grade CDS included in the iTraxx Crossover index. This index is one of the two most quoted iTraxx indexes, together with iTraxx Europe, and it has traded at very elevated levels, sometimes above 1000bp, for some time now.

The credit crisis continues, in other words, and it is probably not a very bold statement to claim that soon one of the 125 iTraxx Europe investment-grade firms will probably default as well. It is clear that the crisis has reached the corporate sector and not only financials are living on the edge these days. BTW, the day of the reckoning is approaching for GM, and GM is included in iTraxx Europe, and…….

Den nya planen för att få bort dåliga lån från bankerna

Den nya planen från Geithner (US treasury) har ett intressant upplägg. Den försöker involvera den privata sektorn genom att de får bjuda på problemlånen/värdepappren i bankernas portföljer (som successivt över månaderna som gått fått mindre och mindre oaptitliga namn ....toxic==>problem==>legacy....).

Detta tror jag är bra och det är något jag önskat sedan lång tid. Dock, det som oroar mig, trots att jag tycker denna plan ser bättre ut än de tidigare, är att priserna på lånen kommer att vara så låga att det i sig självt kommer att orsaka nya/fortsatta problem för bankerna som äger problemlånen i nuläget (förutom de uppenbara problemen med att planen är för liten, att investerare subventioneras av skattebetalare och att investerare möjligen är rädda för att bli bestraffade med bonusförbud etc. om de deltar i planen). Överhuvudtaget ser jag dock denna nya plan som ett intressant steg för att utröna om de låga priserna på problemlånen är orsakade av en (temporär) likviditetsbrist eller av en (permanent) förväntan om höga framtida kreditförluster.

Jag förutsåg tidigt de problem som bankerna skulle få pga kreditproblem (se tex This is crazy, från December 10, 2007) och jag tror jag vågar sticka ut hakan igen och hävda att jag inte tror det är över här och nu. Jag har länge satsat på att det är kreditproblem som ligger bakom dagens problem, inte i huvudsak likviditetsproblem.

Sanningens ögonblick är nära....