Vi känner alla till hur ompaketeringen av huslån i framförallt USA (värdepapperisering) skapat ”giftiga” värdepapper i bankers böcker över hela världen. Frågan är nu om samma sak kommer att hända på andra underliggande marknader. Som en del av er säkert gissar vid det här laget så tror jag det! Bl.a. på företagsutlåningssidan, kommersiella fastighetssidan och kreditkortssidan.
En av de marknader som mer och mer diskuteras i detta sammanhang är den s.k. leveraged loan marknaden (högrisklån till företag). Två saker som gör denna marknad ännu mer intressant (förutom att en lågkonjunktur kan ta musten ur många av de företag som tagit lånen) är (1) att dessa lån ofta paketerats om i s.k. CLOer (Collateralized Loan Obligations) och (2) att lånen ofta tagits av private equity företag för att ta över företagen (buy outs). Detta ger lite mer krydda till diskussionen eftersom CLOn är ett exempel på en av alla dessa strukturerade produkter som marknad plus media plötsligt bestämt sig för att inte längre gilla samt att private equity som fenomen under viss tid ifrågasatts på andra grunder.
Frågan är alltså om den här bermudatriangeln
private equity – CLO – företagskonkurser
kommer att blåsas upp till gigantiska proportioner och om de tre sidorna i problemtriangeln kommer att förstora varann.
Dvs, kommer problemen inom struktueringsverksamheten kraftigt förvärra private equity företagens upplåningsmöjligheter som i sin tur ökar risken för att uppköpet (företaget) inte lyckas rulla över sina lån vilket kan leda till konkurs vilket leder till mer förluster för banker/fonder som köpt CLOerna vilket definitivt leder till mindre finansiering för nya buy outs vilket leder till kollaps för private equity bolagen etc etc.... (1980s all over again)!
Vissa indikationer om att de CLO-prisfall vi sett den senaste tiden orsakats av problem med de underliggande lånen (leveraged loans) snarare än problem med CLO-strukturen talar för att problem skapade av denna bermudatriangel snart kommer att vara mer verkliga än de orsakade av dess Atlantiska kusin!
Som svensk skulle jag gärna veta mer om läget hos de svenska bankerna/fonderna/försäkringsbolagen/private equity bolagen. Någon som vet ngt?